史玉柱要想挽回巨人网络 除了并购已无路可走

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作者是阿尔法工作坊的研究员。

铅:命运会再次青睐传奇商人吗?<<> >

虽然最初的跨境交易350亿元人民币已经被粉碎近三年,曲折不断,但史玉柱和他的庞大网络(sz:)仍然“深情相爱”。

这家名为Playtika的巨大网络公司是一家以色列在线游戏公司。自2016年10月首次公布到期计划以来,这一重点并购活动经历了多次曲折,如暂停审查、撤回申请文件、调整交易计划、暂停审查等。

正如外界认为或结束了堕胎,晚,巨人网络重新发布公告:决定调整原重组计划,支付方式由发行股份改为现金收购,收购股份也相应减少。从100%开始。42.3%。

这种调整意味着巨型网络可以绕过审批,重新启动交易。

什么是playtika的魅力,它能让史玉柱和巨人网络难以相见,那么铁似的?如果你对巨人网络近几年的经营情况有了了解,这个问题不难回答:史玉柱想挽救巨人网络的业绩和市值的持续下滑,除了收购这座单桥之外,没有更多偏好。

01内部业务完全解体,并购是唯一出路

[1]巨型网络手机游戏已进入前10名

由巨人网络开发和运营的游戏分为终端游戏和手机游戏。从收入数据来看,游戏业务一直停滞不前:

从2015年到2018年,终端游戏业务收入从15.08亿元降至11.07亿元;虽然移动游戏业务在几年内经历了快速发展,但在2018年仅录得3%的低个位数增长。

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与此同时,巨人网络已经脱离了上市公司的十大手机游戏:

在2017年中国移动上市公司排名中,巨人网络排名第9,手机游戏收入为14.42亿元;到2018年,其收入增长3%至14.56亿元,脱离Top10。

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[2]资产质量不足以支持增长

巨人网络自己的精品端到端IP由“Journey”和“Xian Xia World”代表。近年来,市场持续萎缩。 2016年,移动端在线游戏的转型仍然是上述旧游戏的延续,还是一场大战。这种休闲游戏支持增长。

d1dc-iaqfzyv5794569.jpg巨人现有的手机游戏类型。

这种移动转型方法很难成功,因为:

从PC到移动端,不仅频道改变,而且游戏模式也发生了变化。可以在手机上发射的游戏基本上是游戏时间段(片段),低难度(适合社交),巨型老游戏显然没有这样的功能。

休闲益智游戏具有低研发成本,短周期和大量竞争产品(占总市场份额的31.4%)。这不可避免地导致激烈的竞争,弱用户忠诚度和较小的增长空间。

从“黄金”(游戏充值成本)属性中,支付率和休闲游戏的数量是竞争游戏面前的弟弟。

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关于巨人网络最致命的一点是,不仅游戏终端发生了变化,而且游戏玩家的喜好也发生了变化。

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老一代“蜻蜓升级神器的爆炸”游戏例程,在Z世代(意思是出生于20世纪90年代中期到2010年的人)无法承受开放,目前热门的是MOBA游戏(与竞技场有关)作为游戏场景)多人在线即时战略游戏),如“王者荣耀”,如“吃鸡”。

MOBA游戏的平均游戏时间是最大的,并且产生收入的能力也很糟糕。《王者荣耀》月收入高达10亿元,MAU(每日活跃用户)高达5500万。

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在新兴游戏的研发基因中,巨型网络不可用,即使是腾讯,网易也更加依赖于引进。不同之处在于,腾讯和网易拥有卓越的游戏运营和分销能力,以及门户,内容和社交等各种流量池,巨头无法使用。

此外,由于缺少版本号的开放,原计划推出的两款主要游戏产品《绿色征途手游》和《犬夜叉:奈落之战》被动推迟,未按计划投入运营。

可以说,游戏老化,没有新游戏的基因的发展,以及没有交通池带来的分销运营能力的巨型网络,在中国玩游戏更加困难。

出海几乎是不可能的。由于文化的不同,中国式海外游戏的表现是灾难性的。例如,上述《王者荣耀》是国内黄金之王,但其美国版《Arena of Valor》的收入仅为570万美元。

今年5月,《Arena of Valor》欧洲和美国的营销团队已经解散。这款备受期待的MOBA手机游戏在欧美市场正式失败。

如果是这样,游戏业务中内生增长较弱的巨头网络只能依靠兼并和收购来推动市场价值的增长。

02命运和兼并的道路

巨人网络通过并购驱动的增长实践跨境探索。

2015年,巨人网络的后门航行上市后,其股东承诺2016年,2017年和2018年的非净利润将分别不低于10亿元,12亿元和15亿元。 37亿元。

为了实现业绩目标,2016年10月,巨人网络宣布将从该财团以305亿元收购Playtika。其中,交易价格为255亿元,以发行股票的方式支付;现金支付的部分是50亿元。

然而,获取Playtika的过程可以被描述为漫长的道路。为了实现赌博业绩,巨人网络还收购了P2P和数字货币交换等资产。

[1]收购王进财务

2017年11月,巨人网络斥资8.2亿元收购王进财务100%的股权。 2018年,互联网金融业务合并收入11.26亿元,占总收入37.8亿元的30%,扣除后的净利润为3.51亿元。

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巨人网络2018年年度报告披露,2016 - 2018年累计非净利润总计38.7亿,超过37亿赌博承诺。其中,王津财务2018年带来的3.51亿美元可扣除净利润贡献很大。

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然而,这种P2P资产也有同样的命运:由于监管政策的影响,拥有终端游戏和手机游戏的三点世界的王进财务被巨人转移到了上海蓝翔商业委员会服务公司。网络在2018年底。

[2]参与数字货币兑换

路,后来的目标是锁定数字货币交换。

2017年,巨人网络在数字货币交易所OKC Holdings Corporation(“OKC”)投资1.84亿元,持股14%。

然而,由于监管因素,这不如交易那么好。

2018年3月,巨人网络将其所有OKC股份转让至2850万美元(约人民币1.799亿元)。受让人为Kalyana Global Limited(该公司为关联方,实际控制人为史玉柱)。

无论是P2P还是数字货币交换,都是在边缘球的监督下。再次,国内的边烤球不能被打败,巨人网络的最后希望已经回到了海外摇钱树Playtika。

[3]绝望并获得Playtika

Playtika的前母公司是美国游戏巨头Caesars Entertainment,其主要产品如《Slotomania》《WSOP》也是国际象棋游戏,《Slotomania》也称为在线老虎机。虽然游戏声称是免费的,但为了提高其能力,玩家仍然需要购买虚拟货币和物品。

正是由于其产品的赌博性质,Playtika的表现非常出色。如下图所示,巨人2018年全年的网络收入约为37.8亿元,净利润为12.01亿元,不到Playtika 24.3亿的净利润的一半。

dccf-iaqfzyv5794658.jpg Playtika:2017-2019收入和净利润数据。

如果你能收购Playtika的摇钱树,它将有效地促进巨型网络市场价值的增长。这就是巨人网络追逐它的原因。

但需要指出的是,虽然根据最新计划,该交易并未涉及上市公司股权结构的变化,对上市公司的控制没有影响,因此没有必要经过中国证监会批准,收购计划在一定程度上有所减少。实施的难度;但隐含在其中的风险因素,不容小觑:

首先,美国司法部今年早些时候发布的一份文件表明,联邦法律将禁止所有在线赌博。这意味着Playtika的博彩产品深受打赌,在北美市场将面临极不确定的法律政策风险;

其次,即使一轮收购成功完成,巨人网络也无法包括巨人网络综合报告的范围,因为它不构成控制地位。这意味着当前调整的计划只是保存国家的曲线的第一步,以及后续步骤是否可以安全实现仍然是未知的。

第三,巨额现金购买将显着增加巨人网络的资产负债率和商誉风险。随着金融风险的扩大,现金流量的减少将大大减少未来的转变。从某种意义上说,购买Playtika是一个绝望的选择,将把巨型网络推向“华山路”的局面。

一句话后,再次进入周期低谷的史玉柱需要找到下一个“脑白金”来重组河流和山脉。这一次,他选择将所有芯片推向以色列游戏公司Playkika。

命运会再次受到传奇商人的青睐吗?

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主编:陈有然SF104