单一产品依赖性超95% 三力制药一招鲜能否吃遍天

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一个新鲜的伎俩,吃遍天空。但这对IPO公司来说是否属实?

近日,贵州三立药业有限公司(以下简称“三立药业”)的招股说明书已经预先披露和更新。公司计划在上海证券交易所主板上市,募集资金2.36亿元,主要用于GMP转型,药物研发中心建设项目和营销网络建设项目二期扩建项目。

数据显示,三立药业的主营业务是药物研发,生产和销售。主要产品有开口咽喉喷雾和强力天麻杜仲胶囊。其中,单一产品喉喷喷雾占报告期内的销售收入。这一比例已超过90%。

开口咽喉喷雾“一招”,三立药业近年来的表现持续增长。俗话说:程也是小何,也是小何的失败。营业收入超过95%取决于单一产品,许多媒体对其背后的风险表示担忧。

主要供应商因质量受到处罚

图1:三里药业2016 - 2018年及2019年上半年主营收入构成

数据来源:三立医药招股说明书

如图1所示,三立药业的收入来源是开放式咽喉喷雾和强大的天麻毒中胶囊。报告期内(2016-2018和2019年上半年),上述两种产品的收入分别占本期主营业务收入的99.57%,99.65%,99.74%和99.76%。其中,最重要的咽喉喷雾剂占报告期内销售收入的94.91%,95.80%,95.89%和96.66%。 2017年,Throat Sword Spray在咽喉疾病药物喷雾剂市场上排名第一。

可以说三立药业依赖于“开喉喷雾”的产品,“一种新鲜的伎俩,吃遍天空”。依靠单一产品获取市场,表明产品得到消费者的认可,同时,公司的命运与单一产品有关。

时代商学院研究员发现,三立药业五大供应商中有三家是嵊州市圣龙药业有限公司,重庆尚义汇源药业有限公司和安徽顺和堂中药饮片有限公司。近年来,供应商受到监管机构的惩罚。

2018年,嵊州市圣龙药业有限公司飞行检查监管部门发现公司经营不规范,并要求在一定期限内进行整改;此外,重庆尚义汇源药业有限公司在产品抽样检验中持续2年被发现不合格;由于质量问题,安徽顺和堂中药饮片有限公司被撤销GMP证书。

招股说明书还披露,三利药业从上述三家公司购买的产品是八达通金龙和山豆根等原料,是制作喉部喷雾剂的必备材料。 2017年,三立药业从上述三家公司购买了超过60%的总购买金额。可以看出,三立制药严重依赖这三家供应商。

即便如此,今年三立制药销售合同中列出的三家公司仍然上市。

对于三立药业这样严重依赖主要产品喉部喷雾的公司,如果喉部喷雾的质量受到供应商质量缺陷的影响,公司继续经营的能力也会受到影响。影响。

转售灯发展?

近年来,三立药业的业绩持续增长。为什么新产品缺乏发展,依赖单一产品的现状没有改善?

如图表2所示,2018年,该行业同业的平均研发费用率为3.37%,而三立药业的研发费用率为0.94%,不到平均水平的三分之一; 2018年同业可比平均销售费用率为30.46%。同期,三立药业的销售费用率为46.68%,是同业的1.5倍。

显然,与同行相比,三立制药是轻微开发和销售的。在这种模式下,三立药业新产品的开发不仅薄弱,而且依赖单一产品销售的现状也不容易改变。

目前三立药业的销售模式是专业的学术推广,即制药公司通过营销活动促进营销,包括会议和展览,医生访问,客户维护和其他促销活动。此类促销活动形成营销费用。报告期内,促销费占销售费用的90%以上。

就是否存在通过市场推广费变相地向医疗卫生专业人士贿赂等问题,三力制药曾被多家媒体质疑。

尽管三力制药研发投入偏低,却获得高新技术企业相关荣誉。根据该荣誉认定的必要条件第四条,必须符合“最近一年销售收入在2亿元以上的企业,近3年研发费用占销售收入总额的比例不低于3%”。

三力制药招股书披露,报告期内公司的研发费用分别为281万元、270万元、686万元和183万元,年均研发费用不足500万元;同期营业收入分别为5.14亿元、6.38亿元、7.22亿元和3.48亿元,年均研发费用率不足1%。

8月20日,就销售费用高企的合理性、以及在研发费用如此低的情况下如何保证新药的研发等问题,时代商学院向三力制药致函调研,但截至9月11日发稿,三力制药仍没有作出相关回复。

注:桂林三金和葵花药业2016年年报没有研发费用的数值

图表2: 2018年三力制药与同业可比公司研发费用率和销售费用率对比情况

(责任编辑:DF387)

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